Archive for Analisis Tercnico Renta Fija
Oportunidades en los High Yield
En teoría, subidas en los mercados de acciones deben producir bajadas en los diferenciales de los bonos high yield, y viceversa. Leyendo un artículo de Bespoke del pasado 12 de Agosto, nos muestran el índice Merrill Lynch High Yield donde vemos que el diferencial de éstos se ha disparado hasta los máximos de 2010, mientras que el SP500 no ha llegado a tocar los mínimos del año pasado. Esto nos manda una señal de advertencia que mayores bajadas se pueden ver en bolsa si los spreads de los high yield se siguen ampliando (aunque las recientes prohibiciones de cortos en Europa van a mitigar mucho estas posibles caídas).
Sin embargo, a mi me gustaría llamar la atención sobre la oportunidad que se nos presenta en los Bonos High Yield en estos momentos; para explicar mi punto de vista voy a utilizar el análisis técnico del ETF iShares High Yield Corporate Bond (HYG). Si nos fijamos en el gráfico inferior de dicho ETF vemos como el nivel de 82,5 que fue resistencia en verano del 2009, ha actuado como soporte en numerosas ocasiones desde que dicha resistencia fuera superada (como un buen análisis técnico podría esperar); y en las últimas caídas de la renta variable no ha sido diferente y el soporte ha vuelto a actuar en los bonos high yield creando lo que considero una oportunidad de compra en el medio-largo plazo con un stop bastante ajustado en comparación a como nos encontrábamos hace un par de semanas.
Oportunidad compra Bono España 2 años
El Bono español a 2 años con vencimiento Abril 2013 esta cotizando actualmente a 97,9 lo que implica una TIR del 3,57%, con una calificación crediticia de AA por S&P. Las dudas que se mantienen sobre la viabilidad de los países periféricos del área Euro han incrementado la curva monetaria española en el corto plazo por encima de niveles de Alemania (spread actual de 220 pb).
Creo que tenemos una oportunidad de compra en este escenario ya que el mercado no ve un contagio a España de todas las dudas creadas sobre el resto de los países periféricos, y más concretamente Grecia; por lo que tendríamos una clara oportunidad de carry. Además, el gobierno español no ha tenido problemas en las recientes emisiones y la demanda ha sido abundante.
Euro Bund: Señal alcista de entrada
El análisis técnico del Bund nos presenta esta semana una clara señal de compra. La ruptura del canal bajista que mantenía el futuro del Euro Bund desde finales de verano del año pasado nos daun un potencial alcista para el mismo de 5 puntos que es el ancho del canal . Por lo tanto: Alcista con objetivo en los 127 y stop-loss en cierre por debajo de los mínimos semanales en 121,68
Bonos caros o bolsas baratas?
Tras la continua evolución dispar de las bolsas con respecto a los bonos, las acciones parecen estar muy baratas en comparación con los bonos especialmente si tenemos buenas perspectivas sobre la futura evolución de la economía; pero las perspectivas sobre la economía no son tan buenas como podríamos llegar a pensar.
Durante este año, la rentabilidad de las bolsas esta en terreno negativo, mientras que el índice que mide los bonos de Investment-Grade lleva un rentabilidad cercana al 8% según el índice medido por Bank of America Merrill Lynch; es más, la rentabilidad de las Letras libres de riesgo en EEUU ha subido un 6%.
Una forma de comparar el valor relativo de acciones y bonos es mediante un análisis de su cash-flow regular; el de los bonos es fácil de ver, pero el de las acciones es algo más “peliagudo”. A modo de consenso de muchos analistas utilizaremos la inversa del PER; aunque no totalmente riguroso, este mide la liquidez que un empresa genera para si misma y para sus accionistas como porcentaje de su cotización.
Pues bien, a finales de la semana pasada la inversa del PER en el S&P500 estaba en torno al 6,6% (el mayor desde 1995). Si lo comparamos con la rentabilidad de los Bonos a 10 años, el gap entre ambos es cercano a los 4 puntos porcentuales, el más amplio de los últimos 30 años según el estudio realizado por Jason De-Sena estratega de Strategas Research Partnes.
Si miramos al pasado más cercano en el grafico inferior, vemos que ambos índices que suelen moverse en direcciones similares vienen moviéndose de forma dispar en los últimos cuatro meses, con una subida del 10% en el Bono a 10 años en dicho periodo.
Paul Hickey de Bespoke Investment Group ha analizado las veces que esto ha sucedido en el pasado y de las 14 veces que se produjo este hecho el S&P 500 subió posteriormente un 15% en los en trece de las veces; es más, si vemos cuando se produjo la combinación de subida en bonos y bajadas en bolsa, esto se ha producido cuatro veces y el rally posterior del S&P 500 fue del 25% en todas ellas.
Es más, si miramos a diferentes ETFs de Renta Fija la mayoría de ellos se encuentran más de tres desviaciones típicas por encima de su media móvil de 50 sesiones; estos niveles son un claro indicador de sobrecompra y raramente vistos anteriormente, con lo que podríamos esperar un lateral-bajista en el mercado de renta fija en un futuro no muy lejano.
Analisis Tecnico Renta Fija Bono Euro Bund
Gráfico del Futuro del Bono Europeo (Euro BUND) para ver como está evolucionando la Renta Fija en la actualidad. Se observa que el valor del Futuro del Bono se situó en mínimos durante Julio del 2008, donde se apoyó sobre la directriz alcista a largo plazo que este futuro ya presentaba en su recorrido y posteriormente, alcanzó a máximos en Enero del 2009. Posteriormente ha estado formando un claro canal alcista con contínuos cambios de tendencia. Ahora, en Marzo 2010 nos encotramos en la parte alta de la cotización dentro del canal alcista por lo que es previsible un cambio de tendencia a la baja a corto plazo.
