Archive for Behavioural Finance
¿Que podemos esperar de las bolsas?
La semana pasada la FED anunció una operación de venta de activos de renta fija de corto plazo y la consiguiente compra de activos de renta fija de largo plazo, conocida como Operación Twist II, con el objetivo de reducir el tipo de interés de los bonos a largo plazo que son la principal referencia de los préstamos hipotecarios al otro lado del charco. Ya en 1961, la FED realizó la misma operación en un período en que los riesgos de recesión también estaban latentes en la economía americana; aunque las condiciones de endeudamiento de EEUU estaban un poco mejor que las condiciones actuales de deuda del país.
A modo de curiosidad, me ha parecido interesante buscar que sucedió entonces un mes, tres meses, seis meses y una año posterior al comienzo de la operación de compra y venta de bonos. Si el pasado se repite… los riesgos de nuevas caídas en la bolsa americana se alejarían notablemente…
El uso de métodos cuantitativos en el trading
Todos tenemos claro que decidir cuando invertir es casi tan importante como decidir donde invertir, el problema es que pocas veces acertamos el momento; a modo de curiosidad, tenemos un ejemplo publicado por Morningstar que muestra como el mejor fondo de la última década consiguió una rentabilidad anual del 18%, mientras los inversores del mismo perdieron de media un 11% anual debido a las malas decisiones de entrada y salida en el fondo.
Para solucionar este problema sólo tenemos dos soluciones: la primera es el ya conocido “buy&hold” o inversión a largo plazo (el problema es que nuestra psicología siempre nos jugará alguna mala pasada en este tipo de estrategia), y la otra opción es depender de un método cuantitativo que elimine cualquier elemento subjetivo que podamos tener.
Para desarrollar este método cuantitativo podemos extraer la información de diferentes fuentes y aplicar diferentes estilos: 1) la tendencia del mercado, 2) el valor real de los activos de riesgo, 3) indicadores económicos e 4) indicadores de sentimiento de mercado. Para desarrollar este estudio se ha descargado datos del S&P 500 de los últimos 20 años, viendo el mercado mensualmente para reducir costes de transacción (aunque no los tenemos en cuenta en las rentabilidades mostradas).
Comportamiento en el inversor particular
Recientemente ha llegado a mis manos un estudio de Brad Barber del pasado Junio de este año sobre el comportamiento de los inversores individuales y su resultado en las diferentes operaciones. La encuesta y estudio se centra en cuatro áreas importantes del comportamiento del inversor en su trading de día a día: (1) resultados, (2) el “efecto disposición”, (3) comportamiento de las compras y (4) diversificación. Las conclusiones las paso a detallar y creo que pueden resultar interesantes para reflexionar sobre nuestro comportamiento a la hora de enfrentarnos a los mercados financieros:
- De media, el inversor individual tiene unos resultados muy por debajo de la media. Estos malos resultados se deben entre otras cosas a las numerosas comisiones que pagan, pero además se hallaron unos interesantes resultados:
- Los valores comprados (vendidos) por los inversores individuales para un periodo corto de tiempo de días, tienden a hacerlo mejor (peor) la semana posterior a la compra (venta).
- Los inversores individuales muestran un claro “efecto disposición”, es decir, tienden a vender los valores ganadores materializando las ganancias y a conservar los valores perdedores esperando una recuperación de los mismos. Este efecto es mayor en los inversores poco cualificados.
- Los inversores individuales tienden a sobre reaccionar ante noticias que aparecen en los medios de comunicación.
- Hay una clara evidencia que los inversores individuales tienden a diversificar poco sus inversiones centrándose en los valores más conocidos por ellos, como valores locales o nacionales.
En resumidas cuentas, los inversores individuales tendemos a concentrar nuestras inversiones en unos pocos activos que carecen de diversificación y además operamos en exceso lo que nos provoca el pago de numerosas comisiones.
Aquí tenemos bastantes cosas que mejorar… y al menos que seamos conscientes de nuestros errores.
Ciclos en Bolsa
Mirando a los mercados financieros e intentar encontrar una pauta que nos diga posibles momentos de cambio de tendencia usando diferentes ciclos que se repitan en la bolsa es sólo un 50% de la ecuación, existen otros estudios diferentes que miran a otro tipo de influencias externas como los movimientos planetarios o los ciclos lunares.
Los indicadores estacionales estan a nuestro favor
La renta variable subirá este año, si hacemos caso a los diferentes indicadores estacionales que se nos presentan.
Para empezar, este año la final de la Super Bowl de EEUU es favorable para la bolsa sea cual sea el resultado; la final será jugada por Pittsburgh Steelers y los Green Bay Packers, ambos antiguos integrantes de la original NFL, y una victoria de un antiguo integrante de la NFL supone un 80% de probabilidades alcista para el S&P 500. Pero ahí no acaba todo, según Capital IQ, el S&P 500 tiene una rentabilidad media del 26% cuando los Steelers ganan la Super Bowl y una rentabilidad media del 23% cuando los Packers la ganan.
Por otro lado tenemos el “Barometro de Enero” que dice que así vaya Enero ira el año, y como hemos visto este mes de Enero ha sido significativamente positivo, por lo que deberíamos esperar un año positivo en las bolsas.
Incluso tenemos el hecho de que 2011 es el tercer año del “Ciclo Presidencial” en EEUU, lo que históricamente implica un sesgo alcista con una rentabilidad media del 17% para el S&P 500 desde 1945.
Finalmente, esta semana sacaron de su escondite a la marmota Phil, y como pudimos ver en diferentes noticiarios el animalito no pudo ver su sombre, lo que significa que la primavera está cercana ya. Pues bien, Bespoke publica un estudio a este respecto y podemos ver que desde 1944 la rentabilidad de la bolsa lo ha hecho considerablemente mejor hasta el primer día de primavera cuando la marmota Phil no ve su sombra, con un porcentaje de acierto del 81% y una rentabilidad media del 4,06%.
La pregunta ahora seria: funciona en realidad algo de todo esto?
Pues la estadística es lo que tiene, que ciertas cosas como la final de Super Bowl son simple casualidades estadísticas y otras como el Ciclo Presidencial tienen alguna explicación macroeconómica relevante. Pero solo el tiempo nos dira la posible relevancia de todos estos indicadores de trading estacional.
Trading: La importancia del primer dia de mes
Empezamos el mes de Diciembre con un día muy favorable para el trading estacional del “primer día de mes“, con lo que este año esta técnica de trading ha sido favorable en 10 de los 12 meses del 2010 en el S&P500
En el caso del Eurostoxx50, este sistema de trading estacional ha sido favorable el 64% de los meses, es decir, 8 de los 12 meses de 2010; con una ganancia máxima del 3,29% en Septiembre y una pérdida máxima del 1,88% en Junio.
En el gráfico de abajo podemos ver la importancia que tiene este primer día de mes en la rentabilidad total del SP500 a lo largo del año 2010: si quitamos el primer día de cada mes el SP500 estaría ahora mismo un 4% por debajo de su valor inicial y más de 12% por debajo de su valor actual.
Trading Bolsas: Rally de Santa Claus
Según el Stock’s Trader Almanac de Jeffrey Hirsch, el rally de Santa Claus tiene lugar durante los últimos cinco días de trading del año y los dos primeros días del año nuevo. Durante los últimos 60 años estos siete días han tenido una rentabilidad media en la bolsa americana del 1,5%.
Si hacemos más amplio este período, desde el 22 de Diciembre hasta el 7 de Enero, la rentabilidad media del Dow Jones Industriales ha sido del 3,39% durante el último siglo (lo que representa en 40% de la rentabilidad media anual del Dow Jones durante este mismo período).
El siguiente gráfico lo que hace es comprar la rentabilidad media diaria en el SP500 de los últimos cinco días del año y los cinco primeros días del año nuevo en dos subperíodos: 1950-1989 y 1990-2009. Cabe destacar aquí dos cosas: el último día del año ha pasado de ser en media alcista a bajista en los últimos años, y podemos comprobar como las rentabilidades medias diarias confirman la hipótesis del rally de Santa Claus en las bolsas el cual empieza a decaer de media a partir del 4º día de trading del año nuevo.
Trading Bolsa: mejor dia de la semana
Interesante gráfico que muestra la rentabilidad de los distintos días de la semana durante este año 2010. Como podemos observar, el Lunes parece el día más propicio de la semana con una rentabilidad superior al 13%, mientras que el Viernes sigue siendo el peor día de la semana con una caída en lo que va de año superior al -6%.
Analisis Tecnico Semanal: Efecto Acción de Gracias
La semana que viene es el Jueves de Acción de Gracias ( ThanksgivingDay), una semana en la aleatoriedad de la bolsa pierde su razón de ser, al menos estadísticamente. En gráfico inferior podemos ver como la rentabilidad media diaria durenta esta semana tiene un sesgo claramente positivo, especialmente el día anterior y posterior al Thanksgiving Day.
Si analizamos con más detalle el Efecto de Thanksgiving Day en las bolsas, vemos que este análisis en el S&P 500 sugiere una rentabilidad superior a la media con una menor volatilidad durante el día anterior y posterior; junto con unos días T-2 y T+2 con rentabilidades inferiores a la media y una considerable mayor desviación típica de estas rentabilidades medias.
Es mas, si dividimos el efecto de acción de gracias en la bolsa americana en dos subperiodos vemos tres cosas interesantes a tener en cuenta: la primera es que el Lunes que viene ha cambiado la tendencia bajista por ser un día con una rentabilidad muy por encima de la media, segundo que el Lunes posterior al día de Acción de Gracias tiene una claro sesgo bajista acentuado recientemente y la tercera característica a tener en cuenta es la disminución del efecto pre y post Thansgiving Day posiblemente debido a la cada vez mayor globalizacion de los mercados financieros.
Con respecto al propio día de Acción de Gracias, que no viene analizado en estas estadísticas del SP500 al ser un día no hábil en la bolsa americana, sabemos que tiene un sesgo claramente alcista como todos los días en los que la bolsa americana esta cerrada y abrimos en Europa. En definitiva, aparecen unos patrones estadisiticamente importantes esta semana en als bolsas… aunque las bolsas han cambiado mucho en los ultimos tiempos y cualquier cambio en los patrones no seria raro.
Ciclos en bolsa: Indicador Equinox
Interesante gráfico que muestra una pauta un tanto curiosa de la bolsa. Las flechas rojas parece que se hayan situado justo en puntos de cambio de tendencia o rebotes en el S&P 500… pero mucho más lejo de lo que parece… las flechas están situadas en un rango de +- diez días del primer día de primavera y +- diez días del primer día de otoño. Y estamos justo en uno de esos puntos (1).
(hacer click para agrandar)
