Archive for Bonos
¿Que podemos esperar de las bolsas?
La semana pasada la FED anunció una operación de venta de activos de renta fija de corto plazo y la consiguiente compra de activos de renta fija de largo plazo, conocida como Operación Twist II, con el objetivo de reducir el tipo de interés de los bonos a largo plazo que son la principal referencia de los préstamos hipotecarios al otro lado del charco. Ya en 1961, la FED realizó la misma operación en un período en que los riesgos de recesión también estaban latentes en la economía americana; aunque las condiciones de endeudamiento de EEUU estaban un poco mejor que las condiciones actuales de deuda del país.
A modo de curiosidad, me ha parecido interesante buscar que sucedió entonces un mes, tres meses, seis meses y una año posterior al comienzo de la operación de compra y venta de bonos. Si el pasado se repite… los riesgos de nuevas caídas en la bolsa americana se alejarían notablemente…
Oportunidades en los High Yield
En teoría, subidas en los mercados de acciones deben producir bajadas en los diferenciales de los bonos high yield, y viceversa. Leyendo un artículo de Bespoke del pasado 12 de Agosto, nos muestran el índice Merrill Lynch High Yield donde vemos que el diferencial de éstos se ha disparado hasta los máximos de 2010, mientras que el SP500 no ha llegado a tocar los mínimos del año pasado. Esto nos manda una señal de advertencia que mayores bajadas se pueden ver en bolsa si los spreads de los high yield se siguen ampliando (aunque las recientes prohibiciones de cortos en Europa van a mitigar mucho estas posibles caídas).
Sin embargo, a mi me gustaría llamar la atención sobre la oportunidad que se nos presenta en los Bonos High Yield en estos momentos; para explicar mi punto de vista voy a utilizar el análisis técnico del ETF iShares High Yield Corporate Bond (HYG). Si nos fijamos en el gráfico inferior de dicho ETF vemos como el nivel de 82,5 que fue resistencia en verano del 2009, ha actuado como soporte en numerosas ocasiones desde que dicha resistencia fuera superada (como un buen análisis técnico podría esperar); y en las últimas caídas de la renta variable no ha sido diferente y el soporte ha vuelto a actuar en los bonos high yield creando lo que considero una oportunidad de compra en el medio-largo plazo con un stop bastante ajustado en comparación a como nos encontrábamos hace un par de semanas.
Oportunidad compra Bono España 2 años
El Bono español a 2 años con vencimiento Abril 2013 esta cotizando actualmente a 97,9 lo que implica una TIR del 3,57%, con una calificación crediticia de AA por S&P. Las dudas que se mantienen sobre la viabilidad de los países periféricos del área Euro han incrementado la curva monetaria española en el corto plazo por encima de niveles de Alemania (spread actual de 220 pb).
Creo que tenemos una oportunidad de compra en este escenario ya que el mercado no ve un contagio a España de todas las dudas creadas sobre el resto de los países periféricos, y más concretamente Grecia; por lo que tendríamos una clara oportunidad de carry. Además, el gobierno español no ha tenido problemas en las recientes emisiones y la demanda ha sido abundante.
Euro Bund: Señal alcista de entrada
El análisis técnico del Bund nos presenta esta semana una clara señal de compra. La ruptura del canal bajista que mantenía el futuro del Euro Bund desde finales de verano del año pasado nos daun un potencial alcista para el mismo de 5 puntos que es el ancho del canal . Por lo tanto: Alcista con objetivo en los 127 y stop-loss en cierre por debajo de los mínimos semanales en 121,68
Correlación entre SP500, petróleo y renta fija
La correlación del SP500 con el petróleo (positiva) y la renta fija (negativa) se mantiene en máximos, mientras que con el dólar esa correlación esta ahora mismo anulada :
Convertibles o no convertibles
Recientemente he recibido numerosas consultas con respecto a los Bonos Convertibles del Banco Santander. Estos Bonos Convertibles dan derecho a convertir las acciones a sus tenedores y les paga mientras tanto una rentabilidad del Euribor 3 meses + 2,75. Estos Bonos Convertibles son canjeables por acciones los 4 de Octubre de cada año. En resumidas cuentas, estamos hablando de unos Bonos que nos van a pagar este año alrededor del 4% y que se convertirán en acciones del Santander a 14,48 euros en Octubre del 2012.
Por otro lado, tenemos las acciones del Santander cotizando actualmente a un precio de 8,6 euros por acción, lo que equivale a una rentabilidad por dividendo de la acción superior al 8%. En cuanto a su PER, Santander se encuentra en un PER 9 cuando su media está en 12; y además, ante las perspectivas alcistas en las bolsas, una acción como el Santander con una Beta de 1,33 con el Ibex, implicaría que las perspectivas de la acción deberían ser también positivas.
En cuanto al análisis técnico del Santander, tenemos un importante soporte en la acción en los 7,25 euros y una directriz bajista en el medio plazo que esta situada muy cerca de los actuales precios. Es decir, cualquier ruptura de los máximos anteriores nos daría una señal alcista en el Santander y su consiguiente señal de compra.
Resumiendo, nuestra recomendación sería convertir los bonos convertibles en acciones el próximo 4 de Octubre del 2011 siempre y cuando la rentabilidad por dividendo del Santander esté por encima del 5%, y si encontrásemos liquidez en los Bonos Convertibles entre el 15-20% del valor inicial, venderíamos los Bonos Convertibles y compraríamos las acciones en el mercado.
Riesgo en las bolsas
Los CDS de Japón han experimentado una fuerte subida debido a las recientes circunstancias. Repasemos como anda el mercado de CDS (Credit Default Swaps) de los disitintos paises:
Como crear una cartera de Renta Fija con ETFs
Usando ETFs para crear una cartera diversificada de renta fija puede ayudar a reducir la volatilidad y los costes de usar fondos de inversión tradicionales que siguen un determinado índice de renta fija
CDS Bancos Europeos
Mostramos una tabla con los Credit Default Swaps, CDS, de los 20 Bancos Europeos que peor lo tienen… entre los que encontramos 4 entidades financieras españolas:
CDS Bancos Europeos
CDS de España y Portugal en máximos
Los CDS (Credit Default Swaps) de España y Portugal se encuentran en máximos históricos.
