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Un vistazo al Oro
No corren buenos tiempos para el metal precioso por excelencia, y numerosos “magos de la bola de cristal” inundan los medias de prensa con previsiones catastrofistas del fin del la burbuja del oro. Pero pregúntese usted mismo: ¿han cambiado en algo la monetización de la deuda que está llevando a cabo EEUU?, ¿se han solucionado definitivamente los problemas de los países de la Unión Europea?, ¿están los tipos de interés reales en terreno positivo ya? Si las respuestas a todas estas preguntas sigue siendo NO, ¿a qué se debe esta caída en los metales preciosos?
La primera caída fuerte del oro se produjo el pasado mes de Septiembre debido principalmente a las necesidades de liquidez por parte de los inversores para cubrir márgenes en posiciones perdedoras, y lo único que aparecía con ganancias en el año era el oro. Además, los bancos han incrementado sus préstamos de oro por dólares debido a sus necesidades de liquidez, llegando a ser esta tasa de préstamo negativa del -0.57% (es decir, estaban dispuestos a pagar por intercambiar oro por dólares para cuadrar sus necesidades imperiosas de liquidez).
Es más, los fundamentales del oro siguen intactos: los bancos centrales siguen comprando grandes cantidades de oro (364 toneladas de oro en os tres primeros trimestres del año frente a ventas de 400 toneladas anuales hasta 2009), la demanda de países como China sigue creciendo debido principalmente a la desregularización de este mercado.
Entonces, si como hemos visto todos los fundamentales siguen intactos… ¿es momento de comprar oro otra vez? Para responder a esto vamos a volver a nuestro análisis técnico del oro que mejor timing nos puede dar para buscar posibles entradas en el oro con perspectivas de inversión a largo plazo. Como perspectiva global, veamos en el gráfico inferior las distintas correcciones que ha tenido el oro desde 2001 hasta ahora; como podemos observar la correccion actual de un -12.5% está en la media pero todavía lejos de mayores correcciones en el oro.
Centrándonos más en el análisis técnico del oro, la pérdida de la media móvil de 200 sesiones ha incrementado las ventas de posiciones de ETFs que han encontrado soporte en los máximos de Marzo y Junio de este año en torno a los 1565 dólares. Desde el punto de vista del análisis técnico, podríamos ver recortes hasta los 1485 dólares donde tenemos el 38.2% de retroceso de Fibonacci de la subida del oro desde la última vez que cruzo la media móvil de 200 sesiones en Febrero del 2009. Una recuperación por encima de la media móvil nos enfrentaría a la directriz alcista que mantenemos desde los máximos anuales que ahora mismo está en los 1700 dólares la onza de oro.
Encontraremos refugio en el Oro
El oro stá experimentnado importantes subidas en casi todas las monedas durante las últimas semanas desde que la deuda europea (no sólo la deuda periférica) está siendo atacada. A modo de ejemplo, la onza de oro en libras británicas se encuentra a tan sólo un 5% de los máximos alcanzados a principios de Septiembre.
Desde el punto de vista del análisis técnico del oro, el futuro del oro toco máximos en la zona de los 1900 dólares a principios de Septiembre para retroceder en una primera onda bajista hasta los 1550 justo en la media móvil de 200 sesiones. Posteriormente vimos una segunda onda alcista hasta lo máximos recientes en los 1800 para retroceder en los últimos días en el comienzo de la tercera y última onda de corrección. Una pérdida de los máximos relativos recientes (1700 dolares) nos llevaría a apoyarnos en la media móvil de 200 sesiones, y de ahí podríamos ir a los 1500 dolares la onza como mínimo. Tan sólo una superación de los 1800 dolares nos daría fuerzas para atacar nuevos máximos en el oro.
Otra opción bastante interesante que podemos utilizar si queremos aprovechar la subida del oro y a la vez apostar por una recuperación de los mercados de renta variable de cara a este final de año, sería optar por las acciones de mineras (GDX). Hasta la fecha, el principal índice que agrupa estas compañías se ha movido en un rango lateral desde finales del año pasado, aumentando el gap que mantenía con la evolución del índice que recoge la evolución del oro (ver gráfico inferior). Sin embargo existen una serie de cuestiones que pueden hacer cerrar ese gap el el futuro próximo: el margen de beneficio en la extracción de oro se ha incrementado notablemente (el precio del oro se ha incrementado a una mayor velocidad que los costes necesarios para su extracción). Por lo tanto esta opción puede resultar más que interesante en el medio plazo.
Analisis Tecnico Semanal
La divergencia que existía con un SP500 alcista en el corto plazo y un Eurostoxx 50 bajista en el mismo plazo desapareció el Jueves tras la fuerte caída de la bolsa americana que rompió el canal alcista que mantenía desde los mínimos de Agosto. Ahora nos encontramos con una bolsa americana lateral con soporte en los 1120 puntos y una bolsa europea bajista que para confirmar el cambio de tendencia tendría que sobrepasar los 2180 puntos con claridad.
Motivos para las fuertes bajadas de esta semana no faltan, y rumores para la recuperación de la misma tampoco nos faltan cada día, dando unas volatilidades a las bolsas que hacen cada vez más difícil el trading diario.
Con respecto a las divisas, tenemos a un dolar que ha salido fortalecido de todas las fatalidades que acontecen diariamente en Europa y que han debilitado profundamente la credibilidad de una moneda cada vez más cuestionada. en cuanto a niveles técnicos a tener en cuenta en el cambio Euro-Dolar, tenemos el soporte importante de los 1,35 en el que nos encontramos en estos momentos; pero desde mi punto de vista, salvo anuncio milagro por parte de los políticos europeos que desvirtúe el análisis técnico, creo que estos 1,35 se trata tan solo de un alto en el camino con el objetivo puesto en los 1,30 €/$. Con respecto a la Librea Esterlina, la lateralidad del Euros sigue patente con soporte a vigilar en los 0,86 libras por Euro.
Por último y no menos importante, tenemos el Oro (gráfico inferior), commodity estrella recientemente que ha pasado a una caída libre debido al importante spread que mantenía con respecto a su media móvil de 200 sesiones. En cuanto a los niveles a vigilar tenemos como primer nivel la mencionada media móvil de 200 sesiones que ha actuado de directriz alcista en toda la subida del año del oro (actualmente en os 1525) y, si no aguantase estos niveles, cosa que veo difícil si siguen las caídas en las bolsas, no tendríamos que ir a os 1450 que son el primer retroceso de Fibonacci de toda la subida desde finales del 2010.
Oportunidades en el Oro o Mineras?
Recientemente estamos viendo al oro conseguir máximos históricos día tras día. Para aprovecharnos de esa tendencia tenemos cuatro opciones principalmente: comprar oro físico, comprar futuros sobre el oro, comprar el ETF GDL que replica el precio del oro físico, o comprar el ETF GDX que invierte principalmente en compañías cuyos beneficios están directamente relacionados con el metal precioso. Pues bien, mientras las tres primeras opciones se encuentran actualmente en máximos históricos, la última opción está a casi un 10% de estos máximos históricos ya que se ve más afectado por las caídas de la renta variable en el medio plazo.
Por el lado estacional, el oro suele ser estacionalmente alcista desde Julio a Diciembre-Enero debido a la elevada demanda principalmente pos las fiestas religiosas en India, Navidad y Año Nuevo Chino; históricamente, Septiembre, Noviembre y Diciembre tienen una media mensual de revalorización en el oro por encima del 3%, mientras que el resto de los meses no llega al 1,5%.
Si atendemos al análisis técnico del ETF en cuestión, podemos observar que tras una tendencia alcista de largo plazo, esta dibujando un canal bajista desde finales del 2010 con un volumen medio mayor en las ultimas semanas y resistiéndose a caer a la parte baja del canal pese a las importantes caídas de la renta variable. Si atendemos a las perspectivas alcistas que se mantienen sobre el oro en el medio-largo plazo, junto con las recientes caídas en los mercados de renta variable que creo firmemente que pueden ofrecer importantes oportunidades para el largo plazo ya que estamos hablando de bolsas profundamente infravaloradas, opino que sería una buena oportunidad entrar largos en el ETF GDX si vemos romper al alza los 61 dólares (yo por mi parte que me encuentro largo en el ETF GLD estoy procediendo a cerrar esta posición larga para abrir largos en el ETF GDX).
Trading Opciones: Venta Call de Azucar
Desde hace un tiempo vengo comentando algunas de las operaciones que realizo en mi trading habitual de venta de opciones. Como he comentado otras veces, este trading tiene mucho a favor y muy poco en contra, ya que el 90% de las opciones terminan sin valor a vencimiento, por lo que el cobro períodico de primas suele ser bastante regular con una correcta gestión del riesgo global de la cartera. Hoy voy a comentar una operación en la que acabo de dar la orden de venta y estoy a la espera de su ejecución. Se trata de la venta de opciones call out of the money sobre el azúcar con vencimiento Marzo del 2012.
El precio del azúcar a crecido constantemente desde Mayo de este año cuando noticias noticias de déficit de producción en la cosecha brasileña trajeron compras especulativas al mercado de futuros. Es cierto que la producción brasileña esta un 25% por debajo del año pasado; pero la cosecha del año pasado también empezó antes. Por otro lado tenemos a Tailandia que continua incrementando su producción año tras año. Como resultado, tenemos que a nivel mundial pasaremos de un déficit de 447.000 millones de toneladas a un superávit de 9 millones de toneladas para 2012.
Esto me lleva a la siguiente estrategia; vender Call con vencimiento MArzo del 2012 con los siguientes datos:
* Strike 0.45 (un 60% por encima del precio actual)
* Prima a recoger: 582 dolares por opción
* Garantía: 900 dolares por opción (rentabilidad del 58% a vencimiento)
Analisis Tecnico Oro: rupturas alcistas
Interesante este grafico que nos muestra la fuerza que tiene el oro en cualquier ruptura de resistencias independientemente de la sobrevaloración que estime el mercado que tiene; cualquier ruptura de directriz bajista ha implicado una fuerte tendencia alcista en el oro.
Analisis Tecnico Commodities CRB
El análisis técnico nos muestra que las pautas suelen repetirse a lo largo del tiempo en los distintos índices. Como podemos observar en el gráfico inferior en un análisis técnico del indice de materias primas CRB, presenta dos pautas similares durante ambos tramos alcistas: desde 2005 al 2008 la subida tuvo una pauta de triángulo alcista que tras romper soporte produjo importantes caídas hasta los mínimos recientes, por otro lado, desde 2009 hasta la semana pasada la pauta en la subida era similar, y tras la ruptura del soporte la semana pasada asistimos a la mayor caída del indice de materias desde 2008… ¿se volverán a producir las fuertes caídas del 2008?
Petroleo y Bolsa
Muchos comentarios se han oído recientemente del por que de las caídas de las bolsas ante un petroleo demás materias primas cayendo. Es cierto que unas materias primas mas baratas implican mayor capacidad de gasto en los consumidores que pueden dedicar ese dinero a otro tipo de consumo, pero como vemos en el gráfico inferior la correlación existente entre bolsas y petroleo es positiva en el ultimo trienio, con lo que no es sorprendente ver unas bolsas cayendo a la par que las materias primas.
ETF de Materias Primas: el concepto de Contango
El reciente incremento de los precios de las materias primas ha incrementado el apetito especulativo de los distintos inversores. Para operar en el mercado de commodities o materias primas podemos hacerlo mediante derivados (opciones y futuros) o mediante ETF; pero tenemos que entender claramente cada uno de estos productos.
El caso de los derivados sería utilizado por inversores más profesionales dado al alto grado de apalancamiento y la poca liquidez que tienen algunos mercados de materias primas, por lo que para el inversor particular nos quedan los ETFs. El problema es que estos ETFs utilizan estos mercados de futuros para conseguir su liquidez, y hay una serie de cuestiones que deberían tenerse en cuenta para entender la rentabilidad de estos ETFs.
Los ETFs de materias primas no replican el precio de las materias primas a la perfección debido a la diferencia que suele existir entre el valor del futuro y el valor de contado de la materia prima; es más, durante periodos alcistas de las materias primas los futuros tenderán a estar valorados por encima del valor futuro que se anticipa para la commoditie en cuestión. Esta situación es conocida como contango. Pero también hay que tener en cuenta que lo contrario sucederá cuando las expectativas económicas no sean tan favorables o se produzca un exceso de oferta, esta situación es conocida como backwardation.
¿Que implicación puede tener esto en un ETF que invierta en el futuro más próximo? Pues que ante una situación de lateralidad en la evolución del precio de contado de la materia prima, nuestro ETF presentará una rentabilidad negativa durante el periodo en cuestión. Y eso es algo que debemos de tener en cuenta y que podemos evitar diversificando nuestra cartera en con fondos que inviertan en varios plazos del futuro.
Oportunidades en el maiz
A pesar de no ser una de nuestras especialidades, los mercados de granos ofrecen a veces importantes oportunidades que podemos aprovechar en nuestro trading diario y diversificar asi nuestra cartera de inversion. En estos momentos, nos centraremos en un commoditie que presenta una oportunidad alcista: el maiz.
Arriba podemos observar un ETF llamado CORN que replica la evolución del precio del maíz en los mercados de futuros. El pasado 31 de Marzo se publicaron por parte de la USDA las existencias de maíz y quedaron bastante por debajo de lo esperado, lo que significa que a pesar de los altos precios, se esta consumiendo mas maíz de lo esperado; es mas, el informe espera menores existencias en los meses próximos. El ajustado stock de maíz a finales del 2010 hace que el mercado necesite unas condiciones meteorológicas idóneas este 2011 para parar la fuerte tendencia alcista del precio del maíz, lo que va a hacer el precio del maiz muy volatil en los proximos tres meses dependiendo de las condiciones meteorológicas que podamos esperar este verano.
Para aquellos mas conservadores, utilizaríamos el ETF en cuestión pero buscando una ruptura de los máximos anteriores que ya se ha producido y el posterior pull back a la zona de los 44,40 dolares (pero como ya hemos comentado, podemos ver bastante volatilidad en el corto-medio plazo). Para lo mas arriesgados (y esta es la opción que he elegido yo), venderíamos opciones PUT muy fuera del dinero con vencimiento lejano; mas concretamente yo he elegido como vencimiento Diciembre y el strike 470 (el futuro de Diciembre esta ahora mismo en torno a los 640 dolares). Aunque podremos ver correcciones, es poco probable ver este 2011 los precios del maíz por debajo de los mínimos alcanzados.
