Archive for Renta Fija
Creciente correlación entre activos financieros
La correlación entre los distintos activos financieros es creciente en los últimos años, lo que está dificultando la correcta gestión de patrimonios debido a la menor capacidad de diversificación entre diferentes activos financieros y así reducir la volatilidad o riesgo de nuestra cartera de inversión. Como ejemplo, vemos el gráfico que muestra la correlación entre la bolsa japonesa con el Nikkei y el Bono a 10 años de EEUU; como podemos observa la correlación entre ambos índices es 0,80 lo que estadísticamente es una correlación bastante buena.
Sin embargo si desagregamos esta información de forma anual en el gráfico de barras siguiente podemos sacar las siguientes conclusiones:
- Aunque la correlación en el período total es bastante buena, encontramos años donde esta correlación ha sido pobre e incluso negativa.
- La media de las correlaciones anuales es diferente a la correlación de ambos índices durante todo el período.
- Las correlaciones más fuertes se están produciendo en los últimos años, apoyando la hipótesis de la creciente correlación entre todos los activos financieros.
- Es más, la mayor correlación entre el Nikkei y el Bono a 10 años de EEUU esta teniendo lugar precisamente en 2010.
Teniendo esto en cuenta, vemos la importancia de diversificar nuestra cartera de inversión buscando activos financieros que estén poco o negativamente correlacionados para disminuir el riesgo global de nuestra cartera de inversión y aumentar el beneficio de nuestro trading. Es más, esta correlación la debemos de revisar continuamente ya que la correlación entre los distintos activos financieros varía cada vez más.
Analisis Tecnico Semanal 12 Septiembre
El análisis técnico nos muestra una semana mas con las bolsas en lateral y enfrentándose en estos momentos a la parte alta del rango lateral. El S&P 500, el Dow Jones y el Eurostoxx 50 terminan la semana a las puertas de la media móvil de 200 sesiones que tanto ha costado pasar en anteriores ocasiones. Un análisis técnico del resto de indices de bolsa europeos y emergentes (gráfico inferior) nos muestra en en todos los casos la correlación es altísima y nos encontramos en todos ellos a las puertas de importantes resistencias en sus respectivos canales laterales o bajistas.
Destacar también el análisis técnico del bono europeo que muestra la importante caída del futuro del Euro bund al soporte de los 130 puntos. Con tanto que se lleva hablando estas ultimas semanas de posible burbuja en la renta fija, esta caída desde máximos acompañada de bolsas alcistas daría una importancia mayor a las posibles rupturas de resistencias.
Por lo tanto, nos enfrentamos a importantes resistencias en una semana de vencimientos de futuros y opciones del tercer trimestre, con lo que la manipulación por parte de los institucionales puede ser factible. Ademas, las ultimas subidas de la semana pasada se caracterizan por un volumen muy escaso, y una ruptura de resistencias importantes con poco volumen no es factible desde el punto de vista del análisis técnico.
CDS Grecia vuelve cerca de máximos
Los CDS de Grecia se aproximan nuevamente a zona de máximos incrementando el riesgo sobre la deuda periférica en Europa
CDS 5 años Grecia
Bonos caros o bolsas baratas?
Tras la continua evolución dispar de las bolsas con respecto a los bonos, las acciones parecen estar muy baratas en comparación con los bonos especialmente si tenemos buenas perspectivas sobre la futura evolución de la economía; pero las perspectivas sobre la economía no son tan buenas como podríamos llegar a pensar.
Durante este año, la rentabilidad de las bolsas esta en terreno negativo, mientras que el índice que mide los bonos de Investment-Grade lleva un rentabilidad cercana al 8% según el índice medido por Bank of America Merrill Lynch; es más, la rentabilidad de las Letras libres de riesgo en EEUU ha subido un 6%.
Una forma de comparar el valor relativo de acciones y bonos es mediante un análisis de su cash-flow regular; el de los bonos es fácil de ver, pero el de las acciones es algo más “peliagudo”. A modo de consenso de muchos analistas utilizaremos la inversa del PER; aunque no totalmente riguroso, este mide la liquidez que un empresa genera para si misma y para sus accionistas como porcentaje de su cotización.
Pues bien, a finales de la semana pasada la inversa del PER en el S&P500 estaba en torno al 6,6% (el mayor desde 1995). Si lo comparamos con la rentabilidad de los Bonos a 10 años, el gap entre ambos es cercano a los 4 puntos porcentuales, el más amplio de los últimos 30 años según el estudio realizado por Jason De-Sena estratega de Strategas Research Partnes.
Si miramos al pasado más cercano en el grafico inferior, vemos que ambos índices que suelen moverse en direcciones similares vienen moviéndose de forma dispar en los últimos cuatro meses, con una subida del 10% en el Bono a 10 años en dicho periodo.
Paul Hickey de Bespoke Investment Group ha analizado las veces que esto ha sucedido en el pasado y de las 14 veces que se produjo este hecho el S&P 500 subió posteriormente un 15% en los en trece de las veces; es más, si vemos cuando se produjo la combinación de subida en bonos y bajadas en bolsa, esto se ha producido cuatro veces y el rally posterior del S&P 500 fue del 25% en todas ellas.
Es más, si miramos a diferentes ETFs de Renta Fija la mayoría de ellos se encuentran más de tres desviaciones típicas por encima de su media móvil de 50 sesiones; estos niveles son un claro indicador de sobrecompra y raramente vistos anteriormente, con lo que podríamos esperar un lateral-bajista en el mercado de renta fija en un futuro no muy lejano.
Spread España-Alemania se vuelve a disparar
El aumento del spread entre el Bono español y el alemán vuelve a incrementarse confirmando el aumento del riesgo en la deuda periféririca, llegando a su mayor nivel desde el pasado 23 de Julio cuando comenzó este último tirón de las bolsas.
Spread Bono España-Alemania
TED Spread muestra reduccion del riesgo
Si analizamos el ratio TED spread, que tanto hemos comentado en anteriores ocasiones como el indicador que mide la diferencia entre el tipo de interés de la letra estadounidense a tres meses y el LIBOR del dolar a tres meses, vemos que este ratio TED spread se ha reducido considerablemente en los últimos meses reflejando la reducción en el sentimiento de riesgo financiero por parte de las entidades financieras, lo que no deja de ser una buena señal para las bolsas en general.
TED Spread
CDS España de los que mas mejora
Los CDS de España están entre los que mas han mejorado desde los máximos alcanzados en Febrero de este año, lo que reduce sensiblemente nuestro riesgo país. Es mas, si nos fijamos en la tabla de abajo, podemos observar que los cinco países que mas han mejorado su riesgo país segun sus CDS son paises europeos; de ahi las recientes subidas de las bolsas europeas y del cambio euro/dolar al calmarse los riesgos de la deuda periférica en Europa.
Credit Default Swaps or CDS
Analisis Tecnico Semanal 18 Julio
Las bolsas vuelven a cotizar el creciente miedo a una recaída de la economía mundial con las caídas de las bolsas mundiales a finales de la semana; el Ibex 35 pierde la psicológica cota de los 10000 puntos y el S&P 500 se aleja nuevamente de los 1100 puntos tras rozarlos a mediados de semana. Entre las causas podríamos destacar la fuerte caída el viernes del indicador americana de la encuesta de consumo de Michigan que cayó a niveles mínimos anuales, la caída del índice ZEW alemán y el vencimiento de futuros y opciones del viernes.
Todo a pesar de que los indicadores de riesgo parecen estar dando una tregua a las bolsas: el diferencial de la deuda alemana con la deuda española vuelve a caer por debajo de los 200 puntos básicos lo que representa una caída del 16% con respecto a los máximos de Junio, y el Itraxx Crossover Europe (índice que agrupa el riesgo de impago de las compañías con rating más bajo) ha caído hasta los 534 puntos frente a los máximos de Junio que lo situaron en los 628 puntos.
Hoy en lugar de mirar a la renta variable para realizar nuestro semanal análisis técnico, vamos a echar un vistazo a la Renta Fija. Si vemos al gráfico donde mostramos el análisis técnico del Futuro del Bono Europeo (Bund), vemos que tras la ruptura del canal alcista el Bund llegó al objetivo de los 129 puntos básicos a finales de Mayo; desde entonces a mantenido un estrecha relación con la lateralizada mostrada por la renta variable con soporte en el Reversal Day (redondeado en amarillo) y como resistencia los máximos de 130 puntos básicos.
Por lo tanto, tanto el análisis técnico de la renta variable como el análisis técnico de la renta fija nos muestran un período actual de lateralidad de las bolsas y bonos que tendremos que esperar a que rompa por algún lado.
Crisis de liquidez en bancos europeos?
Mucha atención a lo que se comenta entre los distintos traders y que cita Cárpatos en su web:
“Los operadores parecen asustados por si pudiera haber una crisis de liquidez cuando numerosos bancos europeos tienen que repagar al BCE casi 450.000 millones de euros”.
Me están llegando muchos comentarios de compañeros de otros países en relación a esto. Se trata de una línea especial de liquidez que el BCE concedió en verano del año pasado y que finaliza ahora, la cual comenta que no va a renovar; entonces los bancos tendrán que devolver el dinero.
CDS de España en máximos
Los Credit Default Swaps o CDS de España han subido recientemente hasta máximos históricos, lo cual sigue penalizando fuertemente a la bolsa española y llevando el spread de deuda con Alemania a niveles por encima de 195 puntos básicos.
CDS España
