El problema del Market Timing
Todos tenemos claro que decidir cuando invertir es casi tan importante como decidir donde invertir, el problema es que pocas veces acertamos el momento; a modo de curiosidad, tenemos un ejemplo publicado por Morningstar que muestra como el mejor fondo de la última década consiguió una rentabilidad anual del 18%, mientras los inversores del mismo perdieron de media un 11% anual debido a las malas decisiones de entrada y salida en el fondo.
Para solucionar este problema sólo tenemos dos soluciones: la primera es el ya conocido “buy&hold” o inversión a largo plazo (el problema es que nuestra psicología siempre nos jugará alguna mala pasada en este tipo de estrategia), y la otra opción es depender de un método cuantitativo que elimine cualquier elemento subjetivo que podamos tener.
Para desarrollar este método cuantitativo podemos extraer la información de diferentes fuentes y aplicar diferentes estilos: 1) la tendencia del mercado, 2) el valor real de los activos de riesgo, 3) indicadores económicos e 4) indicadores de sentimiento de mercado. Para desarrollar este estudio se ha descargado datos del S&P 500 de los últimos 20 años, viendo el mercado mensualmente para reducir costes de transacción (aunque no los tenemos en cuenta en las rentabilidades mostradas).
1.- TENDENCIA DEL MERCADO
Utilizando la media móvil de 50 y 200 sesiones y su cruce mensual obtenemos tan sólo un 0,86% de exceso de rentabilidad sobre el índice americano, lo que no le da valor práctico si incluyésemos comisiones. Sin embargo, calculando el cociente entre la media móvil de 30 días y la media móvil de 90 días a modo de indicador de momentum conseguimos una rentabilidad anual del 8,52% frente al 6,95% del índice; y mucho más importante, con un drawdown de tan sólo 15,08% frente al 53,75% del SP500.
2.- VALOR REAL ACTIVOS RIESGO
Ya Campbell y Shiller en 1198 propusieron un modelo que comparaba el PER de las bolsas con el PER de la renta fija; mientras la diferencia entre ambos esté por debajo de su percentil 10 (-3,15 en este caso) estaremos fuera de renta variable ya que consideraremos que la bolsa está cara. Pero en nuestro estudio también la rentabilidad conseguida se sitúa por debajo del mercado y tampoco nos evita las fuertes caídas:
3.- INDICADORES ECONÓMICOS ADELANTADOS
El problema está en encontrar que indicador económico adelantado me daría mejores señales de entrada y salida en bolsa. Uno que suelo mirar son los transportes marítimos o el conocido Baltic Dry Index. El problema aquí es el poco histórico disponible para este tipo de indicadores, pero los resultados a corto plazo prometen:
4.- SENTIMIENTO DE MERCADO
Los indicadores de sentimiento de mercado son algo cada vez más utilizados por los diferentes inversores a la hora de tomar sus decisiones, ya sea por métodos contrarios al resto o por seguir la corriente del resto. A modo de ejemplo he utilizado el VIX ya que disponía de más histórico y me refleja de modo muy claro cuel es sentimiento de volatilidad en los mercados para los próximos 30 días; éste lo divido con la volatilidad real del índice SP500 y sólo se opera si se encuentra por encima de un determinado valor (0.00157 es esta simulación). Pero los resultado no avalan este método:
En resumen, queda demostrado que ningún sistema de trading cuantitativo puede batir a un mercado constantemente alcista, pero puede salvarme de muchas dolorosas caídas haciendo mi inversión más sostenible en el largo plazo. Desde otro punto de vista, diríamos que es un coste que tenemos que pagar, el perdernos los principios de toda tendencia alcista, por disminuir considerablemente nuestras pérdidas en épocas de incertidumbre como la actual.
